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目前分類:理財知識 (4)

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一、前言

        日本趨勢策略大師大前研一於去年(2006)在日本出版「M型社會」一書,立即引起廣泛的討論,不出一年的時間即成為了檢驗現代社會的重要標竿。在台灣,似乎已有許多人認同了「M型社會」的來臨。因近年來台灣的一般薪水階級收入原地踏步,可是油價節節上升,日常生活必需品價格不斷上漲,子女的教育與養育成本更是令人吃不消,愈來愈多人自認為是所謂的「近貧階級」(near poor),如果因就業不穩定乃至於失業,還可能成為「新貧階級」(new poor)。可是在另一方面,看到政府標售土地而不時有業者喊出了天價,高額建案接二連三的推出,每坪百萬元以上總價億元的豪宅紛紛跟進,精品旗鑑店一家比一家大,瘋狂搶購時髦精品更令人咋舌,好像進入了另一個國度。

        這樣的矛盾與錯亂還不止於此,當我們從報紙中抽出豪宅推案或新上市奢侈精品的大幅廣告夾頁時,赫然發現攤在面前的報紙圖片,內容是一樁樁的家庭悲劇…。去年有一碗麵的故事,母親重病臥床,三個小孩分食一碗麵,還想辦法帶回給媽媽吃;今年在尖石鄉有「水密桃阿麼」,一個人挑起養育7名孫子女的責任…「一個台灣兩個世界」的相關報導在近年來已經司空見慣了,遑論關於積欠卡債與關廠歇業的報導!

        大前研一很清楚地指出,日本在進入1990年代經濟即陷入衰退,中產階級逐漸消失,其中大部分流向中下階級(年收入在600萬日圓以下的中下階級占總人口八成),形成左右兩端高峰而中間相對低落的M型社會。何以會導致「失去的十年」經濟衰退現象而另中產階級逐漸消失呢?大前研一認為是政府弄錯了因應策略。因日本政府眼裡只認識舊型態的經濟,把不具實際效用的財政支出、增加貨幣供給、調降利率等,當成了提升景氣的對策;十年下來,日本仍然呈現著通貨緊縮的現象。簡單地說,1985年之後國際「新經濟」逐漸形成,加上日本國內人口年齡結構的變化,所面臨的經濟「衰退」其實不同於過去的樣態。但日本政府卻以「傳統」手段來提昇景氣,而沒有注意到打破國界的新經濟浪潮所呈現出來的現象。

        大前認為日本經濟會呈現所謂的「衰退」,乃因為經濟無國界化與數位經濟所形成的價格正常化(例如過去高價位的數位產品,功能不斷在提升,價格卻節節下滑),日本政府忽視了經濟全球化的特質,仍沿用過去的作法試圖提振景氣,既不能吸引眾多的老人人口,將其豐厚的儲蓄投入市場;同時企業界為了節省成本支出而大量僱用非專職人員,尤其對不需升遷且雇用時期較短的契約雇用模式情有獨鍾,使得薪水階級原地踏步甚至呈現倒退!結果,合計中央與地方的債務、財政融資資金等,日本政府發行了超過一千兆日圓的公債。1992年之後的十年,在私部門工作者年收入在500-800萬日圓之中產階級比例下滑,400萬以下以及1200萬以上之收入者,比例卻略為增加,換言之,薪資階級在經濟長期衰退中逐漸兩極化,形成所謂的「M型社會」。

二、台灣的徵狀

        若根據大前研一採用薪資水準作為M社會的主要分析依據,資料顯示,台灣過去十餘年間薪資平均水準雖有短暫波動,但並沒有像日本呈現長期衰退。根據主計處資料,工業與服務業每人每月薪資從1994年33,689元緩慢上升至2001年為42,042元,2002年略為下降至41,667元,然後又逐步上升為2006年的44,107元。製造業情形也相當類似,從1994年30,803元上升至2000年39,080元,2001-2002年下降分別為38,586元與38,565元,之後又回升至2006年的42,293元。從薪資水準的變化看不出所謂的「M型社會」,即便同時考量薪資上漲率與物價上漲率,實質薪資上漲率只在2001年(-1.01%)、2002年(-0.88%)和2005年(-0.24%)出現負值。這些數據並不足以說明台灣就是「M型社會」,然而我們也無法排除「M型社會」的可能,畢竟人們的實際感受是存在的。基於此,本文試圖找尋其他的指標來探討台灣的情形,以下乃根據官方既有相關統計來觀察,台灣是否存在促使中產階級下滑的相關徵兆?

1.失業與失業人口的特色

        台灣地區在2006年之前,失業率維持在2%以下,2000年為2.99%,2001年躍昇至4.57%,2002年更達到 5.17%的高峰;從絕對數字觀之,2001年以來每年失業人口維持在40萬以上,2002年與2003年甚至超過50萬人。值得注意的,如果按教育程度(國中及以下、高中職、大專及以上)來區分,三個學歷類別的失業率在2000年時差別不大,均介於2.7%-3.4%之間,2001年開始往上衝,並於2002年失業率達到高峰後都開始呈現下降,可是大專及以上學歷者下降較不明顯,反而因為具有大專及以上學歷人數的增加[1],使得失業人數呈現增加的現象。如表一所示,失業率最高的2002年(4.28%)有12.8萬「大專及以上」失業人口,到2005年(4.01%)失業率雖然下降,失業人數卻增加至14.4萬人。至於「高中職」學歷與「國中及以下」學歷者從2002年以來失業人口數都是呈現下降的情形。如果失業人口按年齡來區分,15-24歲失業率從2001年以來都在10%以上,遠高於25-44歲(5%以下)以及45-64歲人口群(4%以下)。若細分25-50歲主要就業人口,失業率和年齡成反比,亦即25-29歲組失業率最高,依此類推,45-49歲組失業率最低。由於「大專及以上人口」是中產階級的主要來源,相較於其他較低學歷人口,雖然失業率目前不是最高,失業趨勢卻是最險峻的,首當其衝則為剛步出校園的年輕大專畢業生。
 
   表一 失業率與失業人口數按學歷分
                                                     單位:千人,%
 
合計
國中及以下
高中職
大專及以上
年別
人數
%
人數
%
人數
%
人數
%
2001
450
4.57
164
4.71
182
5.12
104
3.72
2002
515
5.17
172
5.14
215
5.92
128
4.28
2003
503
4.99
167
5.17
207
5.60
129
4.09
2004
454
4.44
134
4.31
184
4.87
136
4.06
2005
428
4.13
113
3.76
171
4.54
144
4.01
(資料來源: 行政院主計處「中華民國94年人力資源調查提要分析」)
 
2.自殺率攀升

        因自殺或自傷死亡人數與死亡率近十年在台灣地區均呈現上升趨勢,如表二所示,1994年為第13位死因,死亡人數1,451人,每十萬人口死亡數為6.88;死亡人數於2002年開始衝破3千人,2006年台灣地區自殺死亡人數達4,406人,為國人第九大死因,每十萬人口死亡數為19.3人,佔死亡總人口3.3%,比去年成長0.2百分點,死亡年齡中位數則為46歲,低於其他九大死因死亡年齡(十大死因死亡年齡中位數為73歲)。如果針對15-64歲人口來分析,自殺死亡人數為1,410人,提升為第七大死因,佔死亡人數之4.6%,每十萬人口死亡率為26.3人。

          表二 歷年自殺死亡人數與死亡率
年別
死因順位
死亡人數
每十萬人口死亡數
1994
13
1451
6.88
1995
11
1618
7.61
1996
11
1847
8.61
1997
10
2172
10.04
1998
10
2177
9.97
1999
9
2281
10.36
2000
9
2471
11.14
2001
9
2781
12.45
2002
9
3053
13.59
2003
9
3195
14.16
2004
9
3468
15.31
2005
9
4282
18.84
2006
9
4406
19.3
(資料來源: 行政院衛生署衛生統計資訊網 http://www.doh.gov.tw/statistic/index.htm)
 
3.低收入戶增加

        雖然台灣地區一般薪資水準尚未呈現下降的趨勢,如果我們檢視家庭儲蓄的變化,可以發現一些值得注意的變化。為了反映不同階級家戶的所得水準,需考量家戶的人口數,因此在區分家庭可支配所得五等分時,筆者所採用的是平均每戶每人的計算方式(詳後敘),依此來比較,可以發現1997、2001、2005年最窮的階級儲蓄金額呈現下降趨勢,從15萬餘減少到7萬8千;中產階級也是從36萬6千下降至30萬6千元;唯有最富有階級呈現上升但波動的情形,三個年份分別為82萬4千、91萬3千、88萬5千元(見圖一)。簡言之,近年來除了所得最高百分之20家庭,其餘的家庭儲蓄都在減少,對於所得偏低的家庭來說,由於生活負擔的加重使得儲蓄減少,符合政府「低收入戶」的可能性也會增加。

        台灣地區之低收入戶與低收入人口,若視之為「貧戶」與「貧民」,兩者之比率相較於西歐國家均呈現偏低現象,但顯現逐年提升的趨勢。例如1995年台灣地區低收入戶比率與低收入人口比率分別為0.83%與0.54%,到社會救助法修正前,2004年底已分別上升至1.15%與0.9%。如果分開各地區觀之,早期以高雄市貧戶率最高,1996年(民國87年)之後因為「最低生活費標準」的計算方式統一,則以台北市成長最為明顯。2005年(民國94年)社會救助法修正採「三合一」門檻,台北市「貧戶率」與「貧民率」暫時呈現下降,隨即於次年回升;其他兩個地區則仍呈現增加趨勢,至2006年台北市、高雄市、台灣省貧戶率分別為1.43%、1.39%、與1.17%(見表三)。

(資料來源: 行政院主計處「家庭收支調查」原始資料,作者分析作圖)
圖一 儲蓄金額按家戶可支配所得五等分分
 
表三 台灣地區貧戶率按地區分
 
台灣省
台北市
高雄市
年別
貧戶數
貧戶率
貧戶數
貧戶率
貧戶數
貧戶率
1992
34,675
0.85
5,546
0.68
3,559
0.9

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什麼是次貸危機到金融危機?---轉摘  

本文取材自-不負責任經濟學教室~  

過去在美國,貸款是非常普遍的現象,從房子到汽車,從信用卡到電話帳單,貸款無處不在。 
 

當地人很少一次現金買房,通常都是長時間貸款。可是我們也知道,在美國失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人,他們怎麼買房子呢?因為信用等級達不到標準,他們就被定義為次級貸款者。

 

大約從10年前開始,那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭,抑或在你的信箱裏塞滿誘人的傳單:  

『你想過中產階級的生活嗎?買房吧!』

 『積蓄不夠嗎?貸款吧!』  

『沒有收入嗎?找阿囧貸款公司吧!』 

『首次付款也付不起?我們提供零首付!』  

『擔心利息太高?頭兩年我們提供3%的優惠利率!』  

『每個月還是付不起?沒關係,頭24個月你只需要支付利息,貸款的本金可以兩年後再付!想想看,兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了,到時候還怕付不起!』 

『擔心兩年後還是還不起?哎呀,你也真是太小心了,看看現在的房子比兩年前漲了多少,到時候你轉手賣給別人啊,不僅白住兩年,還可能賺一筆呢!再說了,又不用你出錢,我都相信你一定行的,難道我敢貸,你還不敢借?』  

 

在這樣的誘惑下,無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。(你替他們擔心兩年後的債務?向來相當樂觀的美國市民會告訴你,演電影的都能當上州長,兩年後說不定我還能競選總統呢。)

 阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績,可是錢都貸出去了,能不能收回來呢?公司的董事長--阿囧先生,那也是熟讀美國經濟史的人物,不可能不知道房地產市場也是有風險的,所以這筆收益看來不能獨吞,要找個合夥人分擔風險才行。

 於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。這些傢伙可都是名字響噹噹的大哥(美林、高盛、摩根),他們每天做什麼呢?就是吃飽了閒著也是閒著,於是找來諾貝爾經濟學家,找來哈佛教授,找來財務工程人員,用上最新的經濟資料模型,一番金融煉丹(copula差不多是此時煉出)之後,弄出幾份分析報告,從而評價一下某某股票是否值得買進,某某國家的股市已經有泡沫了,這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥,你說他們看到這裡面有沒有風險?

 開玩笑,風險是用腳都看得到!可是有利潤啊,那還猶豫什麼,接手吧!於是經濟學家、財務工程人員,大學教授以資料模型、隨機模擬評估之後,重新包裝一下,就弄出了新產品--CDO(註:Collateralized Debt Obligation,債務抵押債券),說穿了就是債券,通過發行和銷售這個CDO債券,讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。

 光這樣賣,風險太高還是沒人買啊,假設原來的債券風險等級是6,屬於中等偏高。於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench),發生債務危機時,高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了48,總風險不變,但是前者就屬於中低風險債券了,憑投資銀行三寸不爛""舌,在高級飯店不斷辦研討會,送精美製作的power pointsexcel spreadsheets,當然賣了個滿堂彩!可是剩下的風險等級8的高風險債券怎麼辦呢?

 於是投資銀行找到了避險基金,避險基金又是什麼人,那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色,過的就是刀口舔血的日子,這點風險簡直小意思!

 於是憑藉著關係,在世界範圍內找利率最低的銀行借來錢,然後大舉買入這部分普通CDO債券,2006年以前,日本央行貸款利率僅為1.5%;普通CDO利率可能達到12%,所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。

 這樣一來,奇妙的事情發生了,2001年末,美國的房地產一路飆升,短短幾年就翻了一倍多,天呀,這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣,根本不會出現還不起房屋貸款的事情,就算沒錢還,把房子一賣還可以賺一筆錢。

結果是從貸款買房的人,到阿囧貸款公司,到各大投資銀行,到各個一般銀行,到避險基金人人都賺錢,但是投資銀行卻不太高興了!

 當初是覺得普通CDO風險太高,才丟給避險基金的,沒想到這幫傢伙比自己賺的還多,淨值拼命地漲,早知道自己留著玩了,於是投資銀行也開始買入避險基金,打算分一杯羹了。這就好像阿宅家裏有放久了的飯菜,正巧看見隔壁鄰居那只討厭的小花狗,本來打算毒它一頓,沒想到小花狗吃了不但沒事,反而還越長越壯了,阿宅這下可傻眼了,難道發霉了的飯菜營養更好?於是自己也開始吃了!

 這下又把避險基金樂壞了,他們是什麼人,手裏有1塊錢,就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊,現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票!於是他們又把手裏的CDO債券抵押給銀行,換得10倍的貸款操作其他金融商品,然後繼續追著投資銀行買普通CDO

 科科,當初可是簽了協議,這些普通CDO可都是歸我們的!!投資銀行實在心理不爽啊,除了繼續悶聲買避險基金和賣普通CDO給避險基金之外,他們又想出了一個新產品,就叫CDS(註:Credit Default Swap,信用違約交換)好了,華爾街就是這些天才產品的溫床:

 一般投資人不是都覺得原來的CDO風險高嗎,那我弄個保險好了,每年從CDO裏面拿出一部分錢作為保險費,白白送給保險公司,但是將來出了風險,大家一起承擔。

AIG為代表的保險公司想,不錯啊,眼下CDO這麼賺錢,1分錢都不用出就分利潤,這不是每年白送錢給我們嗎!避險基金想,也還可以啦,已經賺了幾年了,以後風險越來越大,光是分一部分利潤出去,就有保險公司承擔一半風險!於是再次皆大歡喜,Win Win SituationCDS也跟著紅了!

 但是故事到這還沒結束: 
因為"聰明"的華爾街人又想出了基於CDS的創新產品!

找更多的一般投資大眾一起承擔,我們假設CDS已經為我們帶來了50億元的收益,現在我新發行一個基金,這個基金是專門投資買入CDS的,顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的,但是我把之前已經賺的50億元投入作為保證金,如果這個基金發生虧損,那麼先用這50億元墊付,只有這50億元虧完了,你投資的本金才會開始虧損,而在這之前你是可以提前贖回的,首次募集規模500億元。天哪,還有比這個還爽的基金嗎?

 1元面額買入的基金,虧到10%都不會虧自己的錢,賺了卻每分錢都是自己的!Rating Agencies看到這個天才的規畫,簡直是毫不猶豫:給出AAA評級!

 如果這個基金可賣瘋了,各種退休基金、教育基金、理財產品,甚至其他國家的銀行也紛紛買入。

 雖然首次募集規模是原定的500億元,可是後續發行了多少億,簡直已經無法估算了,但是保證金50億元卻沒有變。

 如果現有規模5000億元,那保證金就只能保證在基金淨值不虧到本金的1%時才不會虧錢,也就是說虧本的機率越來越高。

 當時間走到了2006年年底,風光了整整5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來,這條食物鏈也終於開始斷裂。

 因為房價下跌,優惠貸款利率的時限到了之後,先是普通民眾無法償還貸款,然後阿囧貸款公司倒閉,避險基金大幅虧損,繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行,花旗、摩根相繼發佈巨額虧損報告,同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損,然後股市大跌,民眾普遍虧錢,無法償還房貸的民眾繼續增多,最終,美國Supreme Crisis爆發接近成為Prime Crisis

 Credit Crunch開啟的地獄大門,還不知道如何關上...

 

 

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微笑曲線 定期定額獲利關鍵
【經濟日報╱呂郁青】 2007.06.09 02:15 am 「我再也不買基金了!說什麼定期定額比較穩,都是騙人的!」,難怪怎麼扣款都賠錢,施先生再也受不了停損出場,之後再也不買基金,逢人就抱怨「基金都是騙人的」。,定期定額投資基金的獲利關鍵在於,是否能有耐心投資完一個景氣循環,也就是所謂的「微笑曲線」。多數的投資人,就像施先生一樣,在高點扣款,在低點贖回,沒耐心等到另一個高點出現就出場,投資流於追高殺低。耐心等待 須走完景氣循環也因為如此,藉由定期定額「強迫且規律」的定額扣款投資,就是幫投資人避免因「人性弱點」而常犯的錯誤,但如果投資人又在行情下跌時停扣,想等行情落底時再扣款,反而多出現賠錢的情況。第二種情況是低檔減碼、高檔加碼。李哲宏表示,這種情況與第一種類似,所不同的是投資人雖沒有停扣,但卻是自行調整扣款金額。這類情況最大問題是當投資人在行情下跌過程中自行減碼,反而錯失低檔行情可累積更多投資單位數的機會;等看到行情上漲時加碼,投資每單位投資成本反而是上升的。李哲宏便建議,定期定額投資效益就是要長期且落實定期定額扣款投資,投資人若在過程中自行調整,其實不僅耗費精神,且反而可能出現不賺錢的情況,值得投資人深思。儘管股市高低起伏,但只要能耐心投資完一個「微笑曲線」,即使投資在相對高點,透過持續扣款,在低點買到更多單位數,一旦股市落底回升,也能享受投資的甜美成果。段嘉薇說,MSCI新興市場指數近十年共經過四次明顯的循環,以2000年1月到2004年3月為例,期間新興市場股市歷經一整個循環,2000年1月31日到2004年3月31日MSCI新興市場指數下跌1.9%,但在這個下跌到回升的循環中若每月持續定期定額扣款,相關基金平均報酬率仍有13.18%。持續扣款 千萬別短視近利永豐銀行金融商品處副總經理陳建榮也指出,不管是全球或是區域性市場都有一個共同性,就是每三至五年即會出現一次景氣循環,定期定額基金應採長期投資策略,短線進出往往會錯失獲利契機。定期定額因具有小額投資、分批買進、平均成本等優勢,非常適合一般散戶的投資方式,但卻也常常因為投資人太過於「短視近利」,或無法忍受短期績效虧損,而一時忍不住導致功虧一簣。這種扣完整個循環還會賠錢的情況最容易出現在定期定額單一特定產業型基金。
微笑曲線 定期定額獲利關鍵 【經濟日報╱呂郁青】 2007.06.09 02:15 am 「我再也不買基金了!說什麼定期定額比較穩,都是騙人的!」從事生技業的施先生,現在談到基金仍是氣憤難平。施先生定期定額申購某檔科技基金兩年,結果還是慘賠出場。其實這是因為施先生從2000年網路泡沫一直定期定額投資到2002年科技股谷底,難怪怎麼扣款都賠錢,施先生再也受不了停損出場,之後再也不買基金,逢人就抱怨「基金都是騙人的」。國際股市走了好長一波多頭,這幾年來,國人不管是買海外基金或台股基金,幾乎是隨便買隨便賺,要賠錢比賺錢還難。不過,還是有不少五、六年級生,對千禧年科技股泡沫餘悸猶存,當初因為一投資就遇上景氣由高點反轉,最後賠錢出場,到現在一提到基金就生氣。幸運的人 從谷底開始扣款德盛安聯投信副總段嘉薇表示,定期定額投資基金的獲利關鍵在於,是否能有耐心投資完一個景氣循環,也就是所謂的「微笑曲線」。段嘉薇說,最幸運的定期定額投資人是從景氣谷底開始扣款,一直到股市高點獲利了結,但是沒有人是神,每一次都能精準地抓出買賣的高低點。多數的投資人,就像施先生一樣,在高點扣款,在低點贖回,沒耐心等到另一個高點出現就出場,投資流於追高殺低。根據滙豐中華投信資深副總經理李哲宏長期的觀察發現,國內定期定額投資人出現不賺錢,或是賺不多的情況,多半出現在下列三種情況:行情下跌時停扣、起漲時追高;低檔行情減碼、高檔行情加碼,或是定期定額單一產業基金。李哲宏解釋,國內定期定額投資人仍是會時時觀察行情起伏,但有不少投資人看到行情下跌時,會因為擔心行情重挫,反而決定先停扣,想等到行情反轉時再續扣,犯了「追高殺低」的毛病。其實連專家都無法精確預期行情的高、低點,更何況是一般投資人。等投資人確定低點時,其實行情早已開始起漲了,此時多數投資人又開始懊惱錯失低檔進場點。耐心等待 須走完景氣循環也因為如此,藉由定期定額「強迫且規律」的定額扣款投資,就是幫投資人避免因「人性弱點」而常犯的錯誤,但如果投資人又在行情下跌時停扣,想等行情落底時再扣款,反而多出現賠錢的情況。第二種情況是低檔減碼、高檔加碼。李哲宏表示,這種情況與第一種類似,所不同的是投資人雖沒有停扣,但卻是自行調整扣款金額。這類情況最大問題是當投資人在行情下跌過程中自行減碼,反而錯失低檔行情可累積更多投資單位數的機會;等看到行情上漲時加碼,投資每單位投資成本反而是上升的。李哲宏便建議,定期定額投資效益就是要長期且落實定期定額扣款投資,投資人若在過程中自行調整,其實不僅耗費精神,且反而可能出現不賺錢的情況,值得投資人深思。儘管股市高低起伏,但只要能耐心投資完一個「微笑曲線」,即使投資在相對高點,透過持續扣款,在低點買到更多單位數,一旦股市落底回升,也能享受投資的甜美成果。段嘉薇說,MSCI新興市場指數近十年共經過四次明顯的循環,以2000年1月到2004年3月為例,期間新興市場股市歷經一整個循環,2000年1月31日到2004年3月31日MSCI新興市場指數下跌1.9%,但在這個下跌到回升的循環中若每月持續定期定額扣款,相關基金平均報酬率仍有13.18%。持續扣款 千萬別短視近利永豐銀行金融商品處副總經理陳建榮也指出,不管是全球或是區域性市場都有一個共同性,就是每三至五年即會出現一次景氣循環,定期定額基金應採長期投資策略,短線進出往往會錯失獲利契機。陳建榮說,定期定額因具有小額投資、分批買進、平均成本等優勢,非常適合一般散戶的投資方式,但卻也常常因為投資人太過於「短視近利」,或無法忍受短期績效虧損,而一時忍不住導致功虧一簣。回顧民國89年台灣定期定額高峰時期,當年台灣股市上萬點,扣款戶數高達61萬戶,創歷史最高,但隔年隨著美國股災、高科技泡沫破滅,定期定額戶數一年內立即少了三分之一,只剩41萬戶,停扣率高達33%,但在市場低點停扣,反而虧最多。摩根富林明投顧邱可君說,其實,民國89年高點進場的投資人,若能繼續定期定額扣款到現在,獲利都相當可觀,甚至有人獲利率高達百分之百。一名李姓記者表示,先前買了一檔全球資訊科技基金,也投資完一整個景氣循環,歐美股市早就不斷創新高,但她的基金才到損益兩平的階段。她抱怨:「只要隨便來個股災,報酬率馬上變負的!」段嘉薇分析,這就是標準的「看對市場,長期投資,但選錯基金!」根據Lipper試算,統計2000年1月到2007年4月的定期定額報酬率約40.9%,如果長期間定期定額還在損益兩平邊緣,恐怕得好好檢視基金投資組合與操盤團隊風格,甚至選擇較擅長該型基金的資產管理公司,才能享受投資的成果。滙豐中華分析,這種扣完整個循環還會賠錢的情況最容易出現在定期定額單一特定產業型基金。李哲宏表示,單一產業基金本來就是風險相對集中,加上每個產業都有其產業循環,投資人若定期定額單一產業,又選到該產業前景呈下坡走勢的話,也很容易出現賠錢的情況。李哲宏建議,投資人在選擇定期定額基金時,應慎選投資標的。一般來說,波動度較大的區域型基金,只要是長期前景看好的話,因行情有高有低,透過長期的定期定額以降低投資成本,較容易看出投資績效。 【2007/06/09 經濟日報】

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聯合晚報╱記者嚴雅芳/台北報導】 2008.09.06 03:01 pm 

因錢爸爸與錢媽媽對理財不太精通,於是決定請求專家協助,恰好這時,錢媽媽的朋友在投資界,因此,經由這位朋友的介紹,求助於兩位專家的意見。一位是友邦旗艦全球成長組合基金經理人莊志祥,另一位是ING投顧資深經吳麗真, 由專家的意見做為錢爸爸與錢媽媽至少一年期的中期財務規劃。

兩位專家都耐心聽完錢爸爸與錢媽媽的家庭與收支狀況後,對著焦急的錢爸爸與錢媽媽說,「放輕鬆,你們只有小額房貸壓力,又有保險,而小孩的教育經費支出,也因為老大已完成學業而減輕,而且,又要去工作了,即使老二要上大學,花費比較以前高中多,但整體收入絕對是加分而不是減分,因此,整體而言,財務狀況還不錯。」

三明治家庭 及早啟動理財規劃


ING投顧資深經理吳麗真更建議,錢爸爸與錢媽媽目前是雙薪,但是一個典型的三明治家庭,目前只有錢爸爸與錢媽媽在賺錢,年薪約180-200萬元,錢家老三目前才小學六年級,至少還有10年受教育的時間,加上錢爸爸及錢媽媽預計10年後也要退休,以目前通膨高漲與利率低盪的情況,錢爸爸及錢媽媽又要養父母與小孩,支付學費與生活費,因此,認為保險是必備外,更需要啟動投資規劃,為小孩的教育基金及自己和父母的退休生活做準備,因此認為,錢氏夫妻急需中長期理財規劃,特別是今年啟動理財規劃是最好的時機。

未來一年 投資布局可更積極


吳麗真建議,錢爸爸與錢媽媽退休後,如果要維持退休前的生活水準,每月的生活費最好能達到退休前薪資的7成,以錢爸爸及錢媽媽兩人合計退休前月薪15萬元,以7成計算,退休後每月的生活費至少要有10.5萬元,在不考慮通膨及利息的情況下,若以20年平均餘命來計算,則退休時需要準備至少2520萬元;錢小妹未來10年的教育費也約在幾十萬元之譜。

接著,友邦旗艦全球成長組合基金經理人莊志祥建議,錢爸爸與錢媽媽在規劃未來一年投資佈局方向時,態度其實可以稍微積極一些,不用太過保守,可以視市場狀況作機動性調整,因錢爸爸與錢媽媽的年紀離60歲還有一段距離,是不需要以準備退休金的極端保守態度來規劃未來一年的投資方向。

股四債六 呼應全球經濟走勢


莊志祥建議,考量到現階段全球市場經濟狀況尚未恢復,大部分主要市場也都還處於打底整理的階段,市場波動仍大,因此建議錢家以「股四債六」的穩健布局為原則。其中在債券部位可考慮佈局25%在高收益債券和新興市場債券、20%佈局政府公債、其餘15%為現金部位;股票部位則可考慮20%投資美國大型股、10%投資全球新興市場、10%投資台股。

但由於全球市場景氣尚未復元,莊志祥建議錢爸爸與錢媽媽在選擇投資標的時,股票市場可優先佈局現已止穩且有回溫跡象的美股,並以穩健、體質財務較佳、對抗景氣不振能力較強的大型股藍籌股為優先考量標的,另外在新興市場和台股也可有所著墨。在債券的投資建議上,可以投資全球高收益債券基金,因具有穩定配息收益,同時可以公債避險,除股債資產配置外,而在投資做法上,以定期定額方式,以分散投資風險,強化下檔保護。

台股與生技 反彈機率高


吳麗真建議,雖然目前全球股市震盪,經濟前景也不甚明朗,短線上錢家的可投資資金中現金的比重可高些,其餘則可進行基金投資,投資的股票可以考慮適時介入先前跌深、未來可望率先反彈的市場為主,例如東歐股市、泰國與台灣市場,或者是與全球景氣連動度較低的產業,例如生技醫療產業。

為了籌措這兩筆資金,建議錢家以定時定額方式投資共同基金進行教育及退休理財規劃,拉長戰線,發揮聚沙成塔的作用,用小錢創造大未來。


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